自2001年以來，BoA 每月詢問全球基金經理他們對美股配置的「超配」程度（相對於基準）。 2024年12月的調查顯示了有史以來最極端的結果。 不僅僅是基金經理，2024年，投資者向購買美股的基金投入了約4500億美元，向專注於小型美國公司的基金投入了300億美元。 這兩個數字都創下了歷史新高。即使是投資加密貨幣這種泡沫最嚴重的資產類別的基金，也迎來了史上最佳的資金流入年。 這些大量資金的湧入與股價的上漲同步，導致股票在投資者投資組合中的比例異常之高。 摩根大通的分析師估計，全球非銀行投資者的股票配置比例達到了49%，僅略低於2007年的峰值，而該峰值本身也只有在網路泡沫期間被超越（參見圖2）。 同時，投資者的現金配置處於歷史最低水平。那些尋找有現金且願意繼續推高股價的買家將會面臨困難。 衡量市場泡沫化的第三個指標是估值。 其中可能最受關注的是經濟學家 Robert Shiller 推廣的週期調整市盈率（CAPE）。 這一指標衡量的是股價是過去十年平均經通膨調整後收益的多少倍。較高的CAPE值表示投資者為每美元利潤支付了更多成本。 (2/4) 👇