Goldman Sachs ①我們看到資本豐富的互聯網巨頭與初創企業之間的潛在競爭、從訓練到更多推論，更強調需要明顯更低資源的後訓練、中國基於CP值的潛在擴張能力。 ②字節跳動去年推出了32款AI，其中豆包是迄今為止中國最受歡迎的AI聊天機器人（每月活躍用戶高達七千萬人）。 ③對於基礎設施層，投資人關注的焦點是，如果模型計算成本效率顯著提高，市場對人工智慧資本支出的預期與計算需求之間是否會出現近期不匹配。 ④對於中國雲端和資料中心市場玩家來說，我們仍然認為2025年的重點將集中在晶片可用性和CSP透過人工智慧驅動的雲端收入成長提供收入貢獻的能力上，而不僅僅是基礎設施或GPU的租賃，人工智慧工作負荷和人工智慧相關服務可以如何促進未來的成長和利潤。 ⑤我們對人工智慧運算需求的長期成長保持樂觀，因為成本降低會帶來更多的需求。 J.P.Morgan ①目前尚不清楚DeepSeek在多大程度上利用了High-Flyer 50k hopper GPU，但他們可能會大幅降低成本（至GPT-4 Turbo的1/7）。更多的投資並不等於更多的創新，OPENAI也不會永遠走在最前面。