利率飆這麼高，感覺不講點東西，好像說不過去。 先講結論，我 "個人" 的看法是， 25Q1經濟不太可能比24Q4強，故實質利率不該再走高太多，況且財政支出、高關稅政策多被市場期待、核心通膨也沒看到失控，美債利率因而不該走高太多。 先看第一張圖(深綠跟淺綠線)，實質利率是經濟成長的機會成本，兩者亦步亦趨，所以目前的實質利率要達到2005~2007水準，第一張圖已給了明確答案。(但再過一兩年就不好說了，這是後話) 再看第二張圖(黑色跟淺藍線)，十年期實質利率又來到近兩年的高點，跟10年美債利率(名目利率)很像，這樣幹嘛講呢? 所以就看哪裡不同。 不一樣的點就在於兩年期實質利率是低的，沒有像過去兩年一樣高於十年期實質利率。背後意涵是，過去一年多的經濟比現在扎實強太多，政策利率Higher forever才能打壓，現在則不用，故實質利率破高不合理。 再者，24Q4消費者有促銷才大買，加上高關稅前的廠商拉貨、消費者囤貨行為，故25Q1難延續此動能，結論同上一段，除非川普能變出立即大幅提振企業信心的行政命令。 因此，撇除籌碼/技術點位的短期理由，很難想像利率破高太多。 美債